Startup Anthropic, ktorý sa za päť rokov stal gigantom v oblasti umelej inteligencie s hodnotou 1 bilión dolárov, sa pripravuje na rekordný vstup na burzu. Spoločnosť však čelí trom hlavným hrozbám: konkurencii, klesajúcim cenám a rastúcim nákladom.

V prospekte pre Wall Street, zverejnenom v pondelok, Anthropic upozorňuje na riziko komoditizácie, kde sa rozdiely medzi pokročilými AI modelmi môžu zmenšovať. Firma so sídlom v San Franciscu uvádza, že takmer všetky jej príjmy pochádzajú z AI nástrojov, na rozdiel od spoločností ako Google alebo Meta, ktoré majú aj iné zdroje príjmov.

Investori sú už nervózni. V polovici augusta sa hovorilo o hodnote 2 biliónov dolárov, no rast spomalil z 145 percent v druhom štvrťroku na 45 percent v treťom, čo znížilo očakávania na približne 1,5 bilióna dolárov.

Otvorené AI modely, ktoré sú voľne dostupné, sa približujú k uzavretým modelom ako Claude alebo ChatGPT. Výkon otvorených modelov zaostáva v priemere len o štyri mesiace, podľa výskumného inštitútu Epoch AI. Medzi nimi je aj Kimi K3.1 Pro od čínskej spoločnosti Moonshot, ktorý stojí polovicu toho, čo Claude Opus 5.5, súčasná vlajková loď Anthropicu.

Anthropic priznáva, že jeho bezpečnostné opatrenia môžu spomaliť jeho pokrok v porovnaní s konkurenciou, ktorá takéto obmedzenia neprijíma. Napriek tomu každá nová verzia Claude zvyšuje predaje, pričom viac ako 80 percent príjmov za posledný štvrťrok pochádzalo z modelov mladších ako šesť mesiacov.

Ceny klesajú, keď sú produkty podobné. Cena za spracovanie textu AI klesla o 97 percent, z 17 dolárov na konci roku 2024 na 50 centov dnes. Anthropic znížil cenu Claude Opus o 20 percent v septembri a OpenAI znížil cenu jedného zo svojich modelov päťnásobne v júli.

Napriek tomu Anthropic stále zachytáva takmer dve tretiny výdavkov na platforme Vercel, ktorá spracováva požiadavky cez AI modely. Aj pri 90-percentnom znížení cien by celkové výdavky na AI neklesli, pokiaľ by používanie rástlo súčasným tempom, tvrdí Malik Ahmed Khan, senior analytik v Morningstar.

Náklady Anthropicu sú však pevne stanovené. Každý nový model Claude musí byť väčší a trénovaný na viac dát s väčším výpočtovým výkonom. Od konca roku 2025 sa spoločnosť zaviazala platiť najmenej 417 miliárd dolárov za prenájom čipov a serverov, čo je takmer 13 rokov predaja pri tempe z prvej polovice roku 2026.

Tento záväzok platí bez ohľadu na stav podnikania, varuje Anthropic. Stávka zahŕňa celý priemysel: Google a Amazon sú zároveň akcionármi, dodávateľmi a predajcami Anthropicu.

Ak by sa AI ukázala ako menej zisková, než sa očakávalo, Medzinárodný menový fond sa obáva "trojitého úderu" z týchto prepojených investícií: klesajúce ceny akcií, ťažšie splatiteľné dlhy a sľúbené príjmy, ktoré sa nikdy nezrealizujú.

Nezávislá výskumná firma New Constructs označila tento vstup na burzu za "bezprecedentný test dôverčivosti investorov". Na pokrytie nákladov Anthropic počíta s peniazmi z burzy, ktoré nie sú neobmedzené. SpaceX, raketová a AI spoločnosť Elona Muska, tam v júni získala rekordné sumy, zatiaľ čo Google a Meta, ktoré investujú do dátových centier, tiež hľadajú nový kapitál.

OpenAI, ktorého šéf Sam Altman označil vstup na burzu za "nerozumný" tento rok, sa rozhodlo počkať do roku 2027, aby videlo, ako Wall Street prijme jeho veľkého konkurenta.